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三分快3计划:「假酒」敏感位置拍案暴起!多頭的劍指雲霄or曇花一現?

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三分快3计划:

近期港口庫存增加,而甲醇價格卻上漲,我認為主要原因還是前期港口庫存呈現去庫狀態,加之近期內地市場走勢偏強,反應到近期的甲醇價格身上。隨着4月底5月初,內地和沿海地區部分傳統下游需求逐步恢復,逐步呈現向好態勢。根據部分運費監測,部分內陸貨源在5月內,持續發往連雲港(601008)地區,間接性的幫助了內地部分內地企業庫存的降低。以及河北文安、山東臨沂等地區為代表的甲醛企業開工好轉,備貨需求大幅提升,對近一兩周的整體的市場價格的上漲,具有一定的助推作用。

從目前來看,二三季度仍然有新增甲醇供應和需求的增加的預期。市場仍然處在對於後市供需狀態是否平衡的一個博弈狀態中,新增供應和需求的落地時間,以及對於局部區域價格的變化,仍然是市場關注的重點之一,圍繞預期和反預期,仍然是存在着一定量的交易機會。對於多空雙方而言,整體市場風險點,仍然要回歸到港口庫存這一重點之上,港口庫存的增加和減少仍然是整個市場價格漲跌的風向標。

目前來看,期貨主力合約價格仍圍繞着2300-2600的價格區間來運行,上半年期貨主力合約價格雖然有突破2600點以上,但後續的動力不足,甲醇價格順勢下滑。對於下半年而言,我認為逢低多是一種不錯的選擇,再就是關注下半年甲醇價格能否持續突破2600點這個重要關口。總體而言,預計甲醇期貨年內寬幅震蕩仍然是期貨價格的主基調。

周五甲醇夜盤大幅上漲,而且是頂着港口庫存上漲的壓力,我們認為主要有3個原因。一是當晚有消息稱伊朗Kaveh裝置臨時停車2周,這大概會影響10萬噸左右的甲醇產量,同時在美國制裁伊朗的前提下後期能否準時重啟不確定性很大。二是5月18日開始陝西地區開始限氣20-30%,對氣頭甲醇生產尚不確定,但考慮到現在正大力推行ING動力船,後期有一定想象空間。三是對前期甲醇持續低價的一種反彈。甲醇連續在2300-2500低價區間徘徊近5個月,同時今年上游煤炭價格連續上漲,很多企業處於生產成本邊緣,加之上周初大唐多倫甲醇外銷減量,其MTP裝置傳出重啟消息。市場有推漲動力。

後期關注熱點:需求何時起暖

內地方面關注久泰MTO裝置何時開車。內蒙久泰180萬噸煤制甲醇已經投產,但對應配套的60萬噸MTO由於裝置原因未能順利出產成品,導致其大量外賣大量甲醇衝擊市場。2、港口方面關注庫存變化。目前沿海地區甲醇庫存下降至88.27萬噸,整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在22.5萬噸附近。相比之前高位下降了20萬噸左右。但相比去年同期45萬噸的庫存來說依然偏高。同時考慮到下半月進口到港量大幅增加至52萬噸(一般30-35萬噸左右),港口庫存仍然壓力較大。3、下游化工品價格是否有起色。相對甲醇價格近期下游聚丙烯和乙二醇由於貿易戰的原因連續下跌。尤其乙二醇跌幅最大,下游工廠虧損嚴重,華東重要標杆企業浙江興興和常州富德都是既有丙烯又有乙二醇,這種情況下企業很難支持上游漲價行為。

總體來看,生產廠家普遍反映下游需求除甲醛意外普遍比較低迷,貿易商接貨意願一般。價格合適會接一部分,一旦漲價出貨就比較困難。短期內價格難言上漲,還將以低價消化庫存為主。後期大唐、久泰開工后才有可能有所好轉。短期建議觀望為主,長期而言現在價格處於底部區間,可輕倉試多。

首先需要明確一件事,其實年初以來甲醇的行情走勢和庫存變化方向幾乎都是一致的,這種現象和我們常規的認知是明顯不一致的,這背後的邏輯在哪?在之前的多篇報告中,我們經常會用「現貨可流通量」這個詞,我們認為它是影響行情走勢的關鍵。

年初至今,甲醇的高庫存一直處在近幾年同期的高位,在高庫存的背景下,生產企業和貿易商的套保意願是很強烈的。當一季度庫存在增加時,期貨升水幅度也是很大,最大時超過200,期現無風險套利窗口都打開了,很多套保商開始買現貨拋盤面,造成很多現貨被固化在盤面,導致現貨的可流通量不足,現貨帶動期貨上行,所以我們能看到雖然庫存在增加,但價格卻在上漲。等到3月底,伴隨着基差的回歸,套保商開始止盈離場,平期貨、賣現貨,就造成前期被鎖定現貨流出,現貨可流通量增加,甲醇開始一輪下跌行情。4月底時,伴隨着05合約進入交割,高庫存的壓力也在盤面得到釋放,甲醇觸底。

對於09合約近期在庫存增加預期下仍走勢堅挺,我認為和一季度類似,前期期貨升水超過180,促使套保商積極買現貨拋盤面,部分現貨固化,現貨流通量減少,現貨帶動期貨上行。

通過對年初至今甲醇行情的分析,我們有兩點啟示:首先是,通過庫存的絕對量的變化方向對行情做一個大的方向性的把握;其次,通過現貨可流通量分析行情變化節奏。

目前市場比較關心是幾套烯烴裝置的投產,我們綜合分析后認為:即使烯烴裝置都如期投產,後續甲醇庫存還是會增加,尤其是七八月份,所以甲醇還是會面臨高庫存的壓力,在大的方向上依然維持偏空的觀點。

再分析節奏,需要看一下基差,現在的基差在120左右,如果後期整個基差繼續走弱,比如遠期的升水達到200以上,我認為貿易商還是有足夠的動力去買現貨拋盤面,此時還會進行一個期現正反饋的狀態,導致甲醇期現價格有一個走強的過程,但上行空間有限,主要原因在於近期外采甲醇制烯烴利潤惡化明顯,對成本端甲醇支撐薄弱,是限制甲醇上行的「天花板」。如果後期基差開始走強,固化的現貨流出,現貨可流通量增加,導致現貨下跌,從而帶動整個期貨的下跌,因此對於甲醇建議基差回歸后做空。但是需注意兩個風險點:第一個點是烯烴裝置的提前開車。第二點是伊朗的制裁問題,我們國家從伊朗進口的甲醇約佔30%,如果海峽被封鎖,甲醇無法進口,這個影響還是很大的,但是目前來看事態還沒有發展到這個地步。

建議9-1反套操作,根據以往幾年的經驗,甲醇會有明顯的9-1反套行情。主要的邏輯是無論是環保限產還是甲醇燃料,都會對甲醇01合約造成供需的季節性偏緊。即使目前09上行,但套保商不斷會拋盤,對09合約造成打壓。後期基差回歸回歸,高庫存壓力得以釋放,09合約作為近月合約下行壓力最大,所以我們認為今年的9-1還是會走出反套行情。

近期,甲醇價格迎來一波上漲行情,一方面是前期的超跌有反彈需求,另一方面,南京誠志MTO近期完成中交,而內蒙古久泰MTO裝置已經低負荷運行,市場對於MTO如期投產的預期有所增強,進一步推動了市場情緒。

整體而言,2-3季度的行情走勢跟檢修預期戚戚相關,雖然相比往年,今年的檢修開始較晚,但是檢修量仍然可觀,涉及產能接近1000萬噸,這也使得西北價格整體較其他地區價格更為堅挺,並帶動了4月中上旬的上漲行情。而隨着檢修強預期的逐漸落地,行情重新回歸下游需求乏力的弱現實,期貨價格震蕩下跌。

未來的話,隨着西北以及山東等地裝置檢修接近尾聲,後期整體的供應壓力有增無減。另外,4月份以後,包括伊朗330萬噸ZPC以及165萬噸的Marjan等前期檢修的國外重量級裝置陸續重啟,考慮到運輸時間,5月份中旬以後陸續到港。根據最新的船期預報,部分船貨推遲至本月底,其中華東地區約有38-39萬噸到貨計劃,部分流入終端下游,港口去庫壓力將會增加。綜合來看,我們覺得在6月份內蒙古久泰MTO提升負荷以及南京誠志二期的MTO裝置正式投產之前,甲醇反彈空間較為有限,後期仍然有望回調,主要風險因素: 伊朗問題持續發酵,MTO裝置提前投產等。

上周港口庫存的小幅累積似乎與周五夜盤甲醇的突然拉升相互衝突,其實背後的邏輯需要重新梳理。首先港口庫存雖然累積,但是結合我們觀測的到港數據來看,甲醇提貨已經連續兩周好轉,目前港口消耗量一周大概在15萬噸以上,比一季度增加2-3萬噸左右。後期進口量保持高位的可能性大,如果港口庫存積累較慢甚至平穩去化,則甲醇價格仍有上漲動力。其次,甲醇目前價格上漲要分兩方面看,一方面現貨價格受到中下游需求提振,沿海更是受到MTO大廠的加大採購而不斷推漲。另一方面,期貨價格上漲更為快速,這主要是對後期供需環比改善以及外盤裝置消息的反應。

自4月以來,甲醇的預期較為悲觀,鹽城化工園區爆炸對於甲醇眾多小型下游影響偏大。所以在4月裝置集中檢修和庫存去化的背景下,甲醇價格依然連續下跌。而隨着利空的釋放,目前市場關注點逐漸轉移至下游MTO投產預期以及外盤裝置不穩的情況。在樂觀情況下,年中久泰、魯西和誠志等裝置開展順利加上伊朗進口縮減可能導致甲醇去庫,甲醇將向上走出修復行情。反之若上述情況最終證偽,則甲醇仍舊只能回到下跌的通道中。二、三季度建議重點關注MTO的投產情況外盤進口數量。

最後,根據以往經驗來看,甲醇上下游裝置的投產都會大概率延後,實際情況可能沒有市場想象的那麼樂觀。而到了冬季,天然氣制甲醇裝置限產概率較大,外加MTO裝置的投產後延,在近遠月的不同背景下,建議逢高關注9-1反套的機會。

上周五夜盤甲醇期貨價格大幅上漲,現貨方面,西北主產區近期庫存壓力不大;魯南魯北下游接貨尚可,成本支撐下廠家挺價意願較強;內地出貨平穩,整體成交尚可;暫時樂觀。 基本面方面,港口整體略微去庫,但是月底到港數量較多,能否大幅去庫,對價格形成支撐有待觀察。周五夜盤有傳言伊朗卡維230萬噸甲醇裝置因技術問題停車兩周,疊加下游烯烴裝置投產的預期,甲醇期貨價格開始走強。

5月上旬在甲醇利潤逼近成本線和下游階段性補庫的作用下,甲醇價格修復性震蕩向上,但是考慮到供需壓力,認為甲醇上行空間較小。主要是因為1、甲醇裝置春檢告一段落,開工回升,中短期平衡表仍未改變供過於求的格局;2、進口貨源增加,尤其是伊朗船貨5月預估到港量在35萬噸左右,整體庫存處於高位;3、終端需求疲弱,進入夏季傳統下游進入消費淡季,另外受高溫天氣影響,各企業均不會保有大量的液體庫存,所以對甲醇採購的積極性將繼續降低。綜合來看,甲醇供應壓力較大,價格或將維持低位震蕩,雖有反彈但空間有限。主要大廠的生產成本線將會成為價格的支撐,而宏觀消息帶來的心態影響或將成為價格短期波動的影響因素,後期需要關注個別MTO裝置投產進度,新增的甲醇制烯烴投產消息給市場帶來一定信心。

短期建議空頭迴避,但多頭只能短多,目前甲醇1909已經突破壓力位2500元/噸,建議多頭謹慎持有。

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