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五分快三分析:余蘭蘭-同油不同命,盤點三大油脂的不同看點及操作機會

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五分快三分析:

余蘭蘭 | 建信期貨農產品(000061)研究員

農業經濟管理碩士,2013年7月起從事農產品類研發工作,主要負責油脂油料、蘋果、紅棗等品種研究,注重產業基本面的數據搜集、分析和研究,日常着重於從季節性入手尋找投資機會。多次在期貨日報、新浪財經等媒體發表文章。曾獲得鄭州商品交易所高級分析師,期貨日報、證券日報「最佳農產品分析師」稱號。

核心觀點

?. 我認為油脂長期震蕩,對上下游產業鏈的影響主要有兩方面:一是情緒方面。二是對於單邊投機可操作空間過窄,但是不影響套保。

?.在宏觀政策不改變的情況下,如果喜歡左側交易,可以考慮買入豆油1901合約,長期持有,目標6000以上,菜油也是很好的多頭品種。油脂間套利,豆菜價差擴大可長期關注。

大宗內參:近期,有人認為油脂走勢呈震蕩走弱,您怎麼看?

余蘭蘭:我也認同這個觀點。一般來講,庫存與價格呈現負相關關係,當前國內油脂消費淡季,國內豆油、棕櫚油、菜油三大油脂總庫存處於5年來歷史同期高位,相應的豆油和棕櫚油主力合約期價也處於低位,短期內油脂走勢呈震蕩走弱走勢也合乎邏輯。只是菜油由於情況特殊,價格有所偏離,表現強勢。

大宗內參:您認為影響油脂走勢的因素有哪些?

余蘭蘭:1.宏觀環境。國內油脂對應的宏觀環境是一致的,只是由於中加關係緊張,菜油受到政策支持更強。全球市場形勢依然不容樂觀,中國與美國的貿易戰仍在持續。隨着貿易戰升級,中國民間企業已暫停採購美國大豆。有消息人士稱,國有糧食買家沒有收到繼續採購的指令,考慮到兩國談判未能達成協議,預計也不會收到這種指令。不過中國目前也沒有計劃取消以前的訂單。6月份宏觀事件頻發,需密切關注。從目前情況看,至少在下個月日本舉行20國領導人會議之前,中美貿易談判取得進展的機會很小,國內油脂油料受支撐。

2、連盤棕櫚油主要關注棕櫚油產地去庫存情況。棕櫚油是油脂的定價核心,我們主要看MPOB報告,6月12日公布的數據顯示,馬來西亞棕櫚油已降至245萬噸,是十個月來的低點,但依然是近十年來同期最高庫存,因此,庫存下降對價格提振作用非常有限。後期,馬來西亞產量增幅可能會放慢,但是印度庫存處於高位,齋月過後出口需求也不太可能持續激增,柴油下跌導致POGO價差縮小,印尼方與馬來西亞兩國FOB價差再度回升,印尼供需寬鬆,未來馬來西亞繼續去庫存空間有限。

3、豆油主要是由進口大豆壓榨得來的,豆油與豆粕「蹺蹺板」效應明顯,而豆粕與外盤CBOT大豆走勢密切相關,需要關注美豆種植生長天氣和CFTC基金動向。三季度是美豆傳統的炒作天氣期,今年播種期天氣格外惡劣,大豆播種進度遠遠落後于平均水平,考慮到目前的作物狀況,後期單產潛力可能會低於平均單產,美豆大概率還有上行空間。從成本傳導的角度來判斷,國內豆粕和豆油價格都會上漲。

4、菜油表現最為強勢。菜油供應減量主要在油菜籽,在中美貿易談判不和解的前提下,中加關係難以正常化,中國重新採購加拿大菜籽產品時間不斷後移,現有的存量和買船很可能會在2個月之後很可能會消耗殆盡,菜油供應會越來越緊張。短期內,國內總油脂供應充足,菜油反彈高度會受限制,但菜油若長期性結構性短缺,我們預計菜油會走出一波獨立行情。由於油脂間的替代關係,豆油和棕櫚油也會受益。

大宗內參:油脂震蕩,將對上下游產業鏈產生哪些影響?

余蘭蘭:我認為油脂長期震蕩,對上下游產業鏈的影響主要有兩方面:一是情緒方面,讓人不斷希望,又不斷失望,隨着時間的流逝,激情也隨之消退,市場對於油脂期貨參与度會下降。二是對於單邊投機可操作空間過窄,但是不影響套保。國內油脂油料行業經過20多年的發展,套期保值和基差交易最為成熟,對於產業參与各方來講,可以充分利用期貨工具,實現穩定經營。以換月為例,由於遠月升水,油廠和貿易商在換月中都有利潤。

大宗內參:針對目前環境,您對投資者操作有哪些建議?

余蘭蘭:當前棕櫚油單邊價格有些雞肋,可謂是上下兩難。遠期來看,馬來和印尼降水量或有些問題,厄爾尼諾也在持續發酵中,多頭隱隱有些希望,但是對於壯年期的油棕來講,什麼時候能夠產生實質影響值得疑問,並且當前還有高庫存做緩衝,我們不建議當前就介入抄底棕櫚油。對於油脂,我們目前猜測四季度可能會有波反彈,只是還需要跟蹤。在宏觀政策不改變的情況下,如果喜歡左側交易,可以考慮買入豆油2001合約,長期持有,目標6000以上,菜油也是很好的多頭品種。油脂間套利,豆菜價差擴大可長期關注。

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【五分快三分析】